本周票据市场供需严重失衡，票价涨至新高点。上半周，一级市场供给堆积，卖盘急于出票，收票机构态度谨慎，年内票据价格飙升，足年国股成交价持续攀升30BP以上到3.3%，周五收票机构高价建仓缓解部分卖盘压力，票价略有回落，足年国股成交价降至3.2%。
1、场内市场交易回顾
周一，邮储竞价限量收票，部分中小城商行少量建仓，叠加资金价格上涨，整体买盘配置力量偏弱，偏好短期票据，卖方积极报价，午后供过于求明显，票价稳中微涨，足年国股成交价2.98%。
周二，资金面全线收紧，收票机构建仓格外谨慎，主要为城农商等中小机构少量收票，一级市场供应持续堆积，出票需求猛增，叠加月底规模因素影响，票价持续拉升，足年国股成交价在3.05%。
周三，邮储继续保持少量收票，稳定收票大行的缺位促使市场上票源堆积，一级市场供给高居不下，票价飞速上行，买盘收票额度有限，供需失衡显著，足年国股成交价在3.15%。
周四，资金面紧张，大行全面暂停收票，少量数仍有规模的收票机构顺势提价收票，出票方急于甩卖短期票据，季度内票价上涨迅猛，票价大幅上涨至新高点，足年国股成交价高达3.3%。
周五，买盘力量逐渐增强，主要为城农商等中小机构高价收票，票价高昂导致一级市场贴现意愿回落，卖盘压力有所减少，今日票价冲高回落，足年国股成交价3.2%。
2、场内交易量及收益率曲线
1/18-1/21日市场交易总量为11597.84亿，日均为2899.46亿，环比下降11.9%。
数据来源：以上数据根据上海票据交易所公布数据整理所得
场内国股各期限成交均价大幅上涨，特别是短期票，短期票价格大大超出长期票价格，各期限票据供给大于需求，市场利率一路上行后至周五有所回落。
数据来源：以上数据根据上海票据交易所公布数据整理所得
1M、3M、6M和1Y期限的国股收益率曲线如下：
数据来源：以上数据根据上海票据交易所公布数据整理所得
场内城商各期限成交均价大幅上涨，各期限票据供给大于需求，短期票涨幅大于长期票涨幅，城商整体需求小于国股大商。
数据来源：以上数据根据上海票据交易所公布数据整理所得
1M、3M、6M和1Y三期限的城商收益率曲线如下：
数据来源：以上数据根据上海票据交易所公布数据整理所得
3、市场供需
本周（周一至周四）承兑发生额总量为4437.77亿元，日均发生额为1109.44亿元，日均值较上周环比下降7.722%。
数据来源：以上数据根据上海票据交易所公布数据整理所得
本周（周一至周四）贴现发生额总量为2806.7亿元，日均发生额为701.68亿元，日均值较上周环比下降16.010%。
数据来源：以上数据根据上海票据交易所公布数据整理所得
4、资金市场
资金方面：本周央行虽每日均有投放7天期逆回购，但各机构资金仍逐步趋紧。周一投放20亿，到期50亿；周二投放800亿，回笼50亿；周三投放2800亿，回笼20亿；周四投放2500亿，回笼20亿；周五投放及回笼均20亿，实现零投放。本周实现5980亿的资金净投放。
银行间质押回购利率方面：由于资金面逐步收紧，同时本周为1月的倒数第二周，各期限资金的需求日趋上升。中长期限资金中，14天期和1月期涨幅最为明显，短期资金隔夜涨幅最显著。隔夜周一为2.125%，直至周四每日均上涨约12BP左右，周四到达2.573%；周五时资金面稍稍宽松，价格出现小幅下降，跌至2.436%。14天期周一与隔夜相近，为2.141%，周三时陡然攀升至2.619%，持续至周五都维持在2.6%左右的利率价格。各期限一周变化值：隔夜上行31.1BP，7天上行9.4BP，14天上行约46P，1M上涨11.5BP，3M无变化，6M下跌0.2BP，9M下跌0.4BP，1Y上行2.6BP。
数据来源：以上数据根据Wind数据整理所得
数据来源：以上数据根据上海银行间同业拆放利率数据整理所得
5、票据市场活跃度和配置指数
票据市场指数如下：
数据来源：以上数据根据上海票据交易所公布数据整理所得
注：一级市场活跃度指数值越高，说明本周票据承兑和贴现量越多；二级市场活跃指数值越高，说明本周场内交易量越多，市场交易活跃；票据配置指数值大于1，说明市场交易存在利润空间。
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