8月份资金面展望：流动性合理充裕 资金利率保持平稳

　  8月5日，人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作，期限7天，中标利率维持在2.20%。

　　此前，7月末，为维护月末流动性平稳，央行于7月29日和30日均开展了300亿元逆回购操作。光大证券固定收益首席分析师张旭表示，7月末，公开市场操作加量投放显示，央行充分考虑了金融机构对资金的需求情况，保持流动性合理充裕，稳定了市场预期。进入8月以来，央行恢复了每日100亿元逆回购操作的惯例。

　　回顾7月流动性情况，天风证券固定收益首席分析师孙彬彬提出，7月资金面的平稳主要来源于降准释放的长期流动性，熨平了诸多波动因素，地方政府债券供给继续低于预期，银行体系资金保持充裕。

　　7月15日全面降准落地，释放长期资金约1万亿元，有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，同时部分用来偿还7月到期的中期借贷便利（MLF），以及弥补7月中下旬的税期高峰带来的流动性缺口。降准落地的同时，央行开展了1000亿元MLF操作，政策利率维持不变。

　　央行有关负责人在答记者问时表示，此次降准是货币政策回归常态后的常规操作。专家表示，政策利率维持不变，表明货币政策稳健取向没有改变、不搞大水漫灌。

　　对于8月资金面，中信证券研究所副所长明明表示，从政府债券发行情况看，今年受地方政府专项债节奏放缓影响，上半年政府债券发行整体不及同期，预计8月政府债券供给将有所增加，会对流动性造成一定的压力；从财政收支来看，历史上8月财政支出力度一般不强，预计财政存款增加2000亿元左右，对资金面造成一定影响，但今年下半年财政准备充足，支出有望较同期有所增加。

　　分析人士认为，财政存款、地方债发行增加均可能给8月流动性带来扰动，不过预计央行将适时适量地开展相应对冲。孙彬彬表示，从目前数据看，8月将有7000亿元MLF到期，另外，在政府债券供给增加等因素影响下，央行还需进行一定操作以维持流动性合理充裕。

　　今年以来，央行通过货币政策执行报告等渠道多次强调，将引导货币市场利率围绕央行短期政策利率波动，同时，要多关注央行政策利率水平而不是操作量。张旭表示，未来一段时间，货币政策仍将坚持稳字当头的基调，这也包括稳定市场流动性，引导市场利率围绕政策利率正常波动。

　　7月30日召开的中共中央政治局会议提出，稳健的货币政策要保持流动性合理充裕。分析人士表示，下半年市场流动性整体将保持合理充裕，预计央行将根据资金面波动情况进行灵活调节。