票据市场每日速递-08月20日

一、票据市场交易情况

二、转贴现收益率

三、整体概况

三、上周回顾

上周累计开展500亿元逆回购操作和6000亿元中期借贷便利（MLF）操作，因上周有500亿元逆回购和7000亿元中期借贷便利（MLF）到期，央行本周实现1000亿元净回笼。此外，中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3.85%和4.65%不变，均为连续第16个月维持不变。

转贴市场上，受规模因素和看跌氛围影响，票价持续下滑。截止8月20日尾盘，各期限双国股主流成交价如下，四季度双国股在1.55%附近，1季度双国股在1.82%-1.85%附近，2季度双国股至足年双国股在2.02%-2.03%附近。

直贴市场上，受转贴市场行情的影响，票价持续下行。随着月末时点的临近，一级市场签发量整体小幅上行，但票源增速比较平缓，单日新增票源增长至近850亿元水平。前半周，随着央行呵护市场流动性，资金成本不断下行，助力买方配置情绪有所好转，多数直贴行机构持续下调报价进场收票。后半周，资金利率窄幅震荡，部分直贴行机构报价继续下调，卖盘出票热情延续，但普遍压价出票。供需相互博弈下，票价一路下行，本周市场成交量持续稳中上涨。

从票交所数据可知：规模方面，本周一级市场和贴现市场逐日缓步爬升，二级市场交易增速有所放缓。截止8月19日，本周日均承兑、贴现和交易金额分别较上周变动-2%、-2%和1%至721.78亿元、514.44亿元和2773.45亿元，贴现承兑比维持至72%左右。

四、本周展望

资金市场：（8.23-8.27）公开市场累计有500亿元逆回购到期。市场专业人士认为，7月降准只是加强跨周期调节的前奏，后续还会有进一步动作。预计在“跨周期调节”思路引导下，货币调控将呈现稳健偏宽松状态，年内可能还会有降准对冲MLF到期的操作。此外，随着月末时点的临近，央行大概率继续开展逆回购操作来平抑流动性波动。

票据市场：从供给方面来看，一级市场票源供给增速平平，单日新增票源仍未破千亿级水平。

从需求方面来看，时至下旬，票据利率出现显著下降，足年国股已下降22BP左右至2.02%，本周主要大行进场，引导市场行情，多数三农机构配置需求暂未释放。下周走势或受信贷规模投放和央行指导影响，预计大涨大跌的可能都有。若前半周信贷规模投放不足，则会延续本周持续下行行情，重演跨月破1 足年破2的走势；若信贷规模投放有所上涨，或受政策变化影响，票价预计出现明显反弹。下周较为关键，预计随着票源新增供给的增多，票据价格或呈现先跌后涨。规模欠缺的机构可适当收票，建议以短期限为主。不容小觑，目前仍有买盘建仓，预计后续票价仍有下行空间。

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