一、上周回顾
资金市场：
数据显示，截止10月29日，中国央行进行1万亿元逆回购操作和700亿元国库现金定存招标，因有3200亿元逆回购到期和700亿元国库现金管理到期，上周实现净投放6800亿元。央行持续大额净投放，资金面先松后紧。
票据市场：
1、转贴市场上，前半周，央行逆回购加码，隔夜资金利率明显下行，主要大行上调报价进场收票，买方配置需求有所收敛，受一级市场票源持续攀升影响，卖方出票供给相对充足。供需博弈下，票价企稳上行。后半周，资金面小幅收敛，机构释放最后收票需求，买盘配置力量明显增强，卖方顺势压低报价，出票供给相对不足。市场供不应求，票价明显下行，短期票跌幅尤为显著。截止10月29日尾盘，半年双国股主流成交价在2.06%附近，足年双国股价格在2.24%附近。
2、直贴市场上，月末时点，一级市场出票量逐日攀升，单日新增票源突破1500亿元水平，卖盘出票供给得到补充。多数直贴行机构报价持续上调，买方配置需求稳步释放。供需博弈下，本周票价延续上行走势，周五票价窄幅震荡。
3、票交所数据显示：规模方面，一级市场小幅攀升，贴现市场持续回暖，二级市场窄幅震荡。截止10月28日，本周日均承兑、贴现和交易金额分别较上周上行48%、14%和24%至1215.73亿元、598.30亿元和2908.97亿元，贴现承兑比下行14个百分点至51%左右。
价格方面，本周票价窄幅震荡。截止10月29日，足年、半年国股转贴现利率分别较上周五变动-1.53BP、2.80BP至2.2723%、2.1836%，足年、半年城商转贴现利率分别较上周五变动0.02BP、-0.10BP至2.4063%、2.2893%。
二、市场展望
资金市场：（2021年11月1日-11月5日）公开市场累计有10000亿元逆回购到期。信达证券首席固定收益分析师李一爽表示，从近期央行官员的表述来看，四季度降准的可能性较低。按照孙司长的说法，四季度整个流动性不存在大的基础货币缺口，供需基本平衡，这意味着四季度降准的可能性是比较低的。但他同时指出，从货币政策框架来看，我国近年来每年信用扩张在20万亿元左右，消耗的超额存款准备金超过1万亿元，在此背景下，央行有必要通过下调存款准备金率来释放更多稳定的长期资金，支持信贷扩张。预计在12月份的时候，央行会宣布明年降准的信号。
票据市场：月末之后，可能会回归每日100亿元的操作量，预计资金面维持平稳宽松局面。供给方面，月初时点，一级市场签发量将重回市场低位，但受月末票价快速回落影响，卖盘看涨后市，卖方出票意愿预计有所回暖。需求方面，月初买盘配置情绪较为低迷，买盘收票多以托收票居多。供需博弈下，预计票价小幅上行。
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