【12.27-12.31】票据周报：卖票模式开启

数据显示，12月31日，中国央行今日开展1000亿元7天期逆回购操作。因今日有100亿元逆回购到期，当日实现净投放900亿元。截止12月31日，本周，中国央行进行6500亿元逆回购操作，因本周有500亿元逆回购到期和700亿元国库现金管理到期，本周实现净投放5300亿元。

资金面延续紧平衡。本周隔夜、7天、14天Shibor分别较上周五变动28.90BP、32.80BP、-30.00BP至2.1290%、2.2710%、2.9880%，本周DR001、DR007、DR014加权平均利率分别较上周五变动23.49BP、39.24BP、-51.67BP至2.0320%、2.2916%、2.7503%。

转贴市场上，本周规模因素主导市场，前半周买盘陆续进场，票价窄幅震荡，后半周，规模压降影响下，票价快速拉升。截止12月31日尾盘，半年双国股主流成交价在2.30%附近，足年双国股价格在2.40%附近。

前半周，大行农行、建行上调报价进场，受规模因素影响，中小机构积极进场收票，买盘收票意愿整体较好，卖盘整体出票相对不足。供需博弈下，票价窄幅震荡，一季度票仍供不应求。

周四，规模压降下，多数大行和中小行规模渐满，买方收票情绪低迷，大行农行等行进场出票，情绪引领下，卖盘出票供给旺盛。供需双方博弈，票价大幅拉升。

周五，本年的最后一个交易日，部分买方机构填补最后的规模需求，买方配置情绪有所上扬，主要集中在中小机构和非银机构，卖盘出票供给温和，票价继续上涨。午后市场零星交易，买盘占据主导地位，票价有所回落。

直贴市场上，年末最后一周，部分直贴行暂停业务，贴现意愿有所下行，市场出票量持续高位，卖盘出票供给十分充裕。多数买方机构规模需求渐满，收票意愿有所收敛。供需博弈下，票价上行企稳。

从票交所数据可知：规模方面，一级市场和贴现市场持续回暖，二级市场小幅震荡。截止12月30日，本周日均承兑、贴现和交易金额分别较上周变动17%、-10%和1%至1708.27亿元、934.04亿元和3385.96亿元，贴现承兑比下行17个百分点至55%左右。价格方面，本周票价先跌后涨。截止12月30日，足年、半年国股转贴现利率分别较上周五上行84.94BP、101.14BP至2.0603%、1.6024%，足年、半年城商转贴现利率分别较上周五上行44.39BP、75.88BP至2.1333%、1.7667%。

资金市场：（2022年1月4日-1月7日）公开市场累计有7000亿元逆回购到期。中泰证券表示，12月份“二次降准”后银行间资金“水位”较高，预计央行仍将通过逆回购和MLF投放等手段对冲流动性缺口。2022年1月份资金缺口规模处于历史同期低位，春节前再次全面降准的可能性较低。 

票据市场：供给方面，月初市场出票量预计重回市场低位，但年底库存票较多，卖盘供给相对充足。月初买方机构暂无规模压力，买方观望情绪渐起。供需博弈下，票价预计呈现上行走势。