01
本周资金市场回顾
数据显示，1月21日，中国央行今日开展1000亿元7天期逆回购操作，因今日有100亿元逆回购到期，当日实现净投放900亿元。截止1月21日，本周，中国央行进行5000亿元逆回购操作和7000亿元中期借贷便利（MLF）操作，因本周有500亿元逆回购和5000亿元中期借贷便利（MLF）到期，本周实现净投放6500亿元。
资金面延续平稳宽松。本周隔夜、7天、14天Shibor分别较上周五变动-14.60BP、-10.10BP、13.30BP至2.0630%、2.1120%、2.3680%，本周DR001、DR007、DR014加权平均利率分别较上周五变动-15.24BP、-10.11BP、15.01BP至2.0489%、2.1057%、2.3739%。
02
本周票据市场回顾
转贴市场上，受降息和MLF超额续做影响，本周资金面延续平稳宽松，周一票价明显回落，周二至周四，票价震荡上行。截止1月21日尾盘，半年双国股主流成交价在2.60%附近，足年双国股价格在2.50%附近。
本周，央行持续逆回购加码，叠加逆回购、MLF、LPR降息影响下，虽面临春节临近、缴税时点，但资金面本周持续维持平稳宽松。周一，市场恐慌情绪蔓延下，买方机构纷纷进场收票，足年票持续供不应求，卖盘出票匮乏，导致票价明显回落。午后，市场情绪有所好转，出票情绪开始升温，票价小幅反弹。周二至周五，机构融资成本走低，招商等行开始进场收票，引领买方配置情绪稳步释放，市场出票量持续小幅攀升，看涨情绪引领下，卖盘出票供给较为充足。供需博弈下，票价震荡上行，周五利率显著攀升。
直贴市场上，下旬时点，一级市场签发量小幅回落后快速攀升，单日新增票源已达到1785.89亿元水平，卖盘供给十分充裕。前半周，央行降息叠加MLF超额续做下，资金面平稳宽松，直贴行机构报价下调，买方逐步释放配置需求，票价整体下行震荡。后半周，看涨情绪影响下，买方收票力量减弱，卖盘出票意愿较好，票价转而震荡上行。
从票交所数据可知：规模方面，票据市场活跃度持续小幅攀升。截止1月20日，本周日均承兑、贴现和交易金额分别较上周上行17%、12%和22%至1542.49亿元、1044.35亿元和3326.92亿元，日均贴现承兑比下行2个百分点至68%左右。价格方面，本周票价跌后震荡上行。截止1月20日，足年、半年国股转贴现利率分别较上周五下行8.35BP、6.18BP至2.3993%、2.4183%，足年、半年城商转贴现利率分别较上周五下行4.18BP、6.65BP至2.5168%、2.4779%。
03
下周展望
资金市场：下周公开市场累计有5000亿元逆回购到期。本周MLF、LPR降息叠加MLF超额续做影响，资金面延续平稳宽松，下周春节时点临近，面临春节前取现高峰叠加地方债发行加速影响，央行或将适度投放流动性以满足跨节需求，预计春节前后资金面平稳的概率较高。
票据市场：供给方面，春节时点临近，一级市场出票量预计继续升温，新增票源或维持市场较高水平，下周票源供给十分充足。需求方面，下周月末时点，部分机构或受规模影响，陆续进场配置。供需博弈下，预计下周票价可能先跌后涨再稳。
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