票据行业里，我们在收票时需要对企业还款能力有一定了解，在此，为大家分享企业还款能力分析，传统信用分析法，也叫4C分析法，包含4个分析维度：还款能力（Capacity）、抵押品（Collateral）、条款（Covenants）、管理质量（Character）。
这四个方面应该怎么去评估呢？接下去的几期文章，将对每个维度的评估方法逐一讲述。
对企业的还款能力需要从宏观到微观来进行分析：
首先分析的是整个行业，分成两大块：一是行业的结构；二是行业的基本面。
其次是公司层面的基本面分析
最后是发行人的流动性问题分析
一 行业结构分析
行业的结构（Industry structure），通常用波特五力模型（Porter’s five forces model）来进行分析，五力是指：
上游的议价能力，即上游供应商议价能力：如果供货商的数量越少，企业选择的空间就比较少，这时，供应商具有很强的议价能力，而企业的议价能力就比较弱。这种情况下企业发行的债券，所包含的风险是比较大的；
下游的客户的议价能力：客户数量越少，意味着客户的议价能力更强，而企业的议价能力较弱，这种情况的企业发行出来的债券，所包含的风险是比较大的；
现行竞争者们之间的竞争力如何：竞争越大，发行的债券所包含的风险越大。
进入者的威胁：进入壁垒越高，发行的债券所包含的风险越低。
来自替代品的威胁：替代品越少，发行的债券所包含的风险越低。
二 行业的基本面分析
行业的基本面（Industry fundamentals）分析，主要从三个方面进行：
行业的周期性（Industry cyclicality）：如果是一个周期性行业，它未来的收益、利润、现金流的波动率就会比较大，会随着周期的波动而波动。这会导致发行的债券风险较高；
行业未来的增长前景（Industry growth prospects）：朝阳行业其增长的前景肯定比夕阳行业要好，相应地，夕阳行业，其债券信用质量是比较差的，还款能力也会比较弱；
行业公开发行的数据（Published industry statistics）：行业公开发行的数据，可以作为行业基本面分析的信息来源。
三 公司的基本面分析
公司的基本面分析（Company fundamentals），主要包含这几个维度：
公司在竞争中的位置如何；
过往经营的历史记录如何；
管理层的战略和执行力如何；
财报和比率的分析（Ratios and ratio analysis）。
在众多比率（Ratios）中，需要关注的是这几类：
关于盈利能力和现金流的比率：EBITDA、FFO、FCF；
关于杠杆的比率（leverage ratios）；
关于覆盖比率（Coverage ratios）：覆盖的通常是利息的费用。
四 发行人的流动性问题
以下指标用以评估发行人的流动性问题（Comments on issuer’ liquidity）：
在它的资产负债表上还有多少现金（Cash on the balance sheet）；
净的盈利资本是多少（Net working capital）；
经营活动的现金流有多少（operating cash flow）；
在银行那里的授信额度（Committed bank lines）；
马上要到期的债务（Debt coming due）和接下去1到2年的固定支出有多少（committed capital expenditures）。
以上是进行信用分析时，对企业还款能力进行评估的维度。
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