随时降准的全面实锤，票据市场如何演绎…
不仅是对于企业，对于票据经纪商而言，这也是个利好的消息。
即便2020年受到新冠疫情的影响，票据市场的各项数据相较前一年，均有超过5%的增幅。
央行降准的消息一经释放，很容易出现买方迅速进场，新增票源不足的情况，票据利率有可能会步入单边上行行情，而疫情后经济稳步复苏也为这一行情加注了优势砝码。
工业经济的率先复苏，直接导致企业对票据的需求增长，定向降准消息又使市场情绪得到进一步宽松，货币政策从总量向结构性转变，后续票据市场行情态势如何，还要看今年的降准政策具体何时落地。
随着下半年的到来，各家企业也都将进入自己的税期，若是下半年迎来降准，资金将会有相当大的一部分流入到企业里，因为时间差的原因，短期内大概率会出现是市场资金面呈现阶段性的富足情况。
但值得注意的是，对于长期而言，这种利好相当有限。
随着资金成本的的降低，银行FTP会相应下调，贴现利率也会跟着下跌，对于年中揽储并不是很充足、本身存款基础相对较弱的中小银行，就会有更多的资金作用于票据融资业务，尤其是在商业承兑汇票业务，能够大大缓解企业流动资金的压力。
正所谓“信贷不够票据来凑”，如今的银行已经完全不会操心信贷额度问题，更加鼓励放贷，但实际上来看信贷总量尚可、结构不佳的情形依旧存在，最希望看到的局面是企业贷款表现并不理想，各行大量配置票据资产以填充规模。
对票据市场的影响：
1、本次降准后银行间市场的流动性理论上应该是进一步宽松，而银行的信贷规模也更为充足，但是由于整个经济基本面的走弱，惜贷、惧贷的情绪依旧主导着银行信贷部门，虽然存贷比不再作为银行的监管考核指标，但是人民银行每月有下达信贷额度指标考核，在降准后这类指标考核势必会进一步宽松，通过买票补信贷规模的情况肯定还会持续一段时间，因此票据市场理论上应该有一波下行的趋势。
2、根据上一次降准后国股足年票据的利率走势来看，票据收益是先下后上，与市场的预判存在一定的偏差，造成这样偏差的原因主要是当时资管新规的影响，而当下监管环境宽松，利率下行的阻力较小，不过由于美债收益上行和美联储加息等外部环境的影响，短期内下行的幅度应该有限（理论上应该下行20BP左右，依据在于目前的MLF一年期利率在3.3%，而一年期限的国股存单利率在3.40%附近，票据作为流动性稍弱的资产，应该和同期限的存单之间保持20BP左右的流动性溢价空间，因此短期来看足年国股的下限看在3.60%左右的位置）。
3、央行的公告宣称本次降准还是属于定向降准范围，从之前一次的降准效果来看和央行的初衷有所违背，因此本次降准后央行是否会严格考核信贷规模、两个不低于和票贷比等指标值得观察，作为潜在的利空因素这也影响着票据利率的下行空间。
4、银行间的流动性是否会持续宽松。本次降准实际释放的资金是在1.2万亿，剔除到期的4500亿MLF，实际增量投放的资金在7500亿，而过于宽松的流动性又带来了机构间的杠杆提升（本月到期的OMO资金大概率会全部回笼直到缴税周期到来才会进行逆回购操作），因此央行的具体操作也会影响到收票机构的实际操作。
5、本次降准后信贷规模应该会进一步宽松，而本月票据市场的供需是否能够匹配实际的需求也会成为影响票据利率走势的一个重要因素。
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