12月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心发布消息，于当日贷款市场报价利率下调1年期LPR为3.8%，5年期以上LPR为4.65%。此次下调LPR，意在推动中短期贷款利率下行、降低实体经济融资成本。
当前在经济形势下，实体经济特别是广大服务业和中小微企业经营仍然困难，贷款需求低迷，银行大量通过票据充贷款，致使票据市场出现冲量、票据利率持续低位，市场预计12月信贷投放难以达到预期。
实体经济融资现状有待破局
这是继去年4月以来，1年期LPR报价首次下调5个基点，也是自2019年8月央行宣布改革完善LPR形成机制，促进贷款利率“两轨合一轨”以来第5次调降LPR贷款利率。
中国银行研究院研究员梁斯指出，“LPR下调预示着逆周期调控力度将加码，以更好助力实体经济发展。”
结合今年的两次全面降准，市场为银行提供了长期的低成本资金并降低了资金成本，加之去年以来加强存款利率监管，以及存款利率定价机制的调整，进一步推动了银行负债成本的下降，货币政策层面已向金融市场发出强烈的宽松信号，但货币政策稳健的取向并未改变。
据2021年三季度货币政策执行报告显示，9月新发放贷款加权平均利率为5.0%（6月为4.93%）。其中，一般贷款加权平均利率为5.3%（6月为5.2%），票据融资加权平均利率为2.64%（6月为2.94%）。
有业内相关人士表示，从今年下半年的经济形势来看，结构性的通胀导致经济下行压力还是比较大，内需层面还未全面回暖，虽然货币政策比较积极，央行两次降准、优化存款利率自律上限，并出台碳减排支持工具等等，使得市场资金面维持在一个比较宽松的水平，但实体经济的融资成本还在不断上升，致使实体融资需求持续偏弱。
依据市场规律，要想降低实体经济的融资成本，有三种方法：一是通过降低MLF利率来压缩融资成本；二是鼓励银行主动下调LPR但MLF不变；三是银行直接降低贷款利率，而MLF和LPR都不变。
MLF利率对于货币政策而言可看作一个窗口，未来是否会出现大幅度的下调，还要看明年央行是否会有全面降息的操作。
票据冲量成为银行首选
今年三季度以来，由于疫情多地反复、能源原材料价格上涨、房市迅速降温等多因素叠加，经济景气度明显下降，中小企业和部分行业经营仍面临不少困难，需要从政策层面继续给予支持。
从票据利率创新低也可以看出，实体经济融资需求较弱，商业银行缺乏信贷储备项目，不得不以票据充贷款。据上交所相关数据统计，2021年1-9月票据融资8151亿元，相比2020年同期多3800亿元。
有业内专家表示，“近两三个月的信贷社融延续的仍是下半年以来企业中长期贷疲软、票据冲量等特征，加上三季度票据利率持续下行，说明银行的常规信贷投放已经面临不小的挑战、只能依靠票据冲量。”
据上海票据交易所显示，11月新增票据（人民币贷款口径）1605亿元，去年同期为804亿元，同比多增801亿元，连续第6个月同比多增。票据利率方面，11月票据转贴收益率在月末明显下行，指向月末银行可能仍用票据冲额度，而进入12月，票据收益率较11月末进一步下行。
这反映出，12月实体经济融资需求改善仍不明显，银行可能对12月贷款需求普遍持谨慎态度，继续在以票据冲贷款额度。
就专家所言，由于额度供应相对较多，但是信贷需求不足，很多银行加配了票据融资。由此可见，未来是否有必要通过进一步调降MLF利率来帮扶实体经济，关键还是要看在LPR调降后实体融资成本与信用环境的变化，以及票据利率、贷款加权利率等金融数据的表现。
本次LPR的下调与今年的两次降准、定向中小微企业降息，都十分具有针对性。市场预计，明年央行还有1-2次降准的可能性，以维持“稳健的货币政策要灵活精准、保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”的原则，配合跨周期和逆周期服务实体经济。
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