票据征求意见稿 | 解读之3：商票篇

人民银行、银保监会发布《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法（征求意见稿）》后，笔者相继做了承兑篇和贴现篇的解读，现就商票篇进行解读。新办法增加商票相关内容11条，新增商票相关章节1章。

关键词：信息披露、票据评级、发展时期

意见稿新增 第五章 信息披露，共计6条。

分析：该章为新增条款，皆在加强商票和财票信息披露管控，从企业承兑披露、银行贴现融资、事后监控进行了全流程管理。

根据《商业承兑汇票信息披露操作细则》规定，商票的承兑企业和财务公司于2021年8月1日起正式按此细则进行操作，而本意见稿引入和呼应了细则相关内容，再次明确了信批规则需严格执行。截至当前，票据信息披露平台累计注册企业48752家，累计注册财务公司237家，累计披露金额超2万亿元，新承兑商票逾期显著下降，票据的商业信用得到逐步改善。

意见稿新增 第三十条 商业汇票的承兑人为非上市公司、在债券市场无信用评级的，鼓励商业汇票流通前由信用评级机构对承兑人进行信用评级，并通过中国人民银行认可的途径披露。

分析：该条为新增条款，皆在推动票据评级加快实施。当前，我国中小企业信用环境尚不健全，市场缺乏专业的票据评级机制，使得商票签发市场的参与者以大型企业集团为主，很多优质的中小企业被排除在外，影响了票据市场的横向发展。如此条能够实施，必将规范中小企业的商业信用，提升承兑、支付和贴现规模，缓解部分中小企业资金缺口，助力商票市场规模的快速增长。

分析：从国外经验看，票据市场基本遵循了从银票为主导向商票为主导转变的发展规律。结合我国票据市场国情，我国商票市场大体要经历三个阶段：银企信用捆绑阶段、银企信用分离阶段、商业信用自主发展阶段。在商票发展初期是银企信用捆绑阶段；现在是第二个阶段；当商票信用评级体系发展到相对完善，商票的承兑人数据披露齐全真实有效时，资金方能够自主实现对商票信用风险的辨别，进行合理定价、索取合理的风险补偿，商业信用即脱离银行信用进入自主发展阶段。

预测：本次征求意见稿影响下，承兑企业会特别注重商业信用的建立，以期不断提高所承兑票据的市场接受度。未来我国在商票评级、信息披露、科技内嵌等建设社会信用体系上逐步完善后，商票也将会占据整个票据市场的主导地位。

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