MLF降息和票据什么关系？我们经常都听到财经新闻说到：降息，它对经济、金融产品都会产生一定的影响，票据也不例外，因此，这里我们和大家聊聊MLF降息和票据的关系。
上图显示的这个降息公告，其实是一年期中期借贷便利中标利率从3.3%下调至了3.25%。降了5个bp。这个水平，在历史上，仍然处于高位。2016年至今，1年期MLF中标利率最低在2.7附近。现在之所以意义不一样，是因为：央行要求，2019年8月后，新增贷款定价要参考MLF。也就是很早之前的LPR变革新闻。过去很长一段时间内，商业银行贷款定价都选择人民银行公布的基准利率（调整极慢-利率管制），虽然有公开市场操作利率存在，但是难以引导贷款利率定价（企业贷款等成本仍然很高）。
因此，2013年后，引入了一个叫做LPR的东西。它的核心意思是：
贷款定价要以公开市场操作利率为基准。具体就是：中期借贷便利-MLF。所以，此次MLF利率调低5bp，意味着如果保持同样的幅度，各家银行的贷款利率全部要下调5bp。
这，也就是市场说的降息。
这个调整，其实和票据市场离的有点远。
1.票据定价很市场化，和贷款定价没有太大直接关系。票据定价早已同贷款定价分离，转贴现利率是中枢。这个利率，政策干扰频率相对较低（七月末、10月等特殊情况属于例外）。可能的关系是，贷款收益率降低了，票价没咋动，你家资产负债部，也许会更加觉得票据资产相对的优质了，会增加点规模。规模增加，买方发力，也许会拉低价格。
2.中期借贷便利，是政策工具，利率的调降，也许会引导资金面暂时宽松，进而导致货币市场利率走低。对某些以shibor或银行间资金价格作为基准的机构来讲，它的影响或许是会调低票价预期。
换成八股文，也就是：
信贷规模控制影响票据价格。MLF利率变化并不能直接传导至票据利率，票价变化更可能源自于信贷总量调节。日前，一般贷款“不良偏高、流动性较差”，通过票据调节信贷规模成了金融机构的重要手段。信贷总量需求出现变化会直接左右票据供求关系，进而影响票据利率。通常，社融出现萎缩，央行会要求加码信贷投放，票据买方发力，票据利率因此会被拉低。反之，社融过度扩张，会收缩信贷，票据利率可能出现回升。
如果资金面紧张，MLF总量或会再扩张，利率调低，LPR价格也会随之拉低，最终传导至贷款利率。反之，资金宽松，或会调高MLF利率，贷款利率定价基础也会因此抬升。同时，MLF调控会引导货币市场利率走向，间接影响金融机构FTP，基准变化接着会导致票据定价变化。
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