票据：本周票据利率走势符合预期，基本维持上周五的利率水平窄幅震荡，未突破底线2.55%，周三随着存单利率下行后足年国股利率最低2.56%，而后回到2.6%以上,截止周五尾盘足年国股在2.61%左右，年内2.45%，1M回到2.30%以上的水平，承兑、贴现持续上量，日均承兑量654亿元，日均贴现量451亿元，贴承比一直维持高位，日均近69%，市场机构持续补票需求仍有，盘面上看基本供需平衡，但大行持续小幅抬升收票价格。交易方面，周三足年成交量达到最高，随后降低，短端资产活跃度维持低位，可见本周交易盘多于持有盘，其中需要关注的是6M期限成交量一直维持较高水平，猜测可能还是因为大行引导同时大家对此到期时间段上出现利率反转预期较高所致。下周来看，目前地方债净融资1797亿元，距离目标仍有一定缺口，但从本周五的盘面来看猜测是贷款投放进度好于预期，可能短时间内会带动利率小幅上行，仍要关注周中大行的操作，目前看仍维持上周利率区间震荡判断，操作上仍以短期为主，月内交易盘空间不大。
经济数据：本周公布的宏观经济数据，经济增加值同比增8.3%。上半年经济数据的拉动主要还是在出口上，消费还在改善，固定资产投资增长较为缓慢。下半年出口面临压力，尽管下半年中国经济有望保持稳定复苏的态势，但全球疫情持续演变，外部不稳定不确定因素较多；国内经济恢复不均衡，巩固稳定恢复发展的基础仍需努力。估摸着下半年抓紧时间改善固定资产投资以及消费成为关键环节。
6月的经济数据显示，当前我国经济复苏后劲有趋弱态势，本轮疫情后的经济复苏周期或许正接近尾声。小编以为降准正在这个时候应运而生，下半年的关键一是改善投资环节，用其他行业替代房地产，基建（地方债发行加速并缩减支出时间，目前看仍然乏力，同时加速企业债发行，6月数据有改善）、制造业（特别是高新制造业和装备制造业）成为拉动投资环节的重要点；二是要改善就业状态，改善民营企业、中小企业融资环境，给其减税降负成为关键。
用票行业结构：商务服务、建筑装修以及有色金属等7个主要行业用票金额合计 27.17 万亿元，市场占比 57.2%；上半年，全市场票据质押金额 1.41 万亿，较上年同期增长 35.73%。小编看完这两句的感受是上半年确实因为上游原材料成本太高，制造业整体都不太好过，用票大户用得少。同时基础科学研究、医药生物行业延续上年增势，同比分别增长 24.90%和 16.70%。上半年工业增加值同比增8.7%，高新技术产业同比增18%。小编觉得在传统行业投融资需求阶段性减弱的同时，机构正在推动高新技术产业用票的需求，推动整体票据供给端水平维持在一定的数量上，体现票据服务实体经济的结构也在发生一定的变化。
资金：本周降准50个基点资金到位，隔夜利率维持原区间震荡，3A存单最低2.63%，本周四随着MLF续作但缩量+利率维持不变后，一定程度打消了市场全面宽松的预期，周五恢复2.75%，存单近两周净融资量维持在1500+的水平，猜测可能是目前水平下发行需求增多，同时到期量较多，需补进度。目前看短期内维持现有利率水平的可能性较高。
提供低成本基础货币，估摸着与改善银行资产负债表有点关系。近两年银行净息差压力逐渐增大，一方面为服务实体经济，压缩资产端收益率水平，特别是去年，大家都难的情况下只能让银行减利让费，折腾了这一两年，可能除了头部或者区域相对较好的银行能活的好点外，其他区域的机构估计也受了伤，暂时没缓过来。一方面要继续支持实体经济，特别是中小微企业，提供短期融资和中长期融资渠道，降低相应利率，改善民营市场的融资环境（目前银行间发债主体民企估计不太受待见），为维持目前的就业环境，这块重任很大程度落在了央妈的亲儿子身上；另一方面为了避免还没改善完企业融资环境，自家人就要晕厥的局面出现，适当改善银行资产负债指标压力，也很重要，重新走上自给自足并有所输出是比较重要的，一是给制造业持续输血，提升中长期贷款占比，二是通过减压的环境稳定就业水平。
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