7月票据利率月末雪崩，7月票据走势呈现月中震荡，月末雪崩的特点。从每日行情看，除开月初第一天开盘足年双国跌至1.45%后触底反弹，月初与月中大部分时间足年双国利率均在1.50%-1.60%附近震荡，低于1.5%有人卖，高于1.6%有人买，配置盘观望情绪较高，参与度不强，利率波动近无。转折始于二十号后，随着配置买盘从收年内票逐步扩展至足年，票据利率全线下行，月末最后两天，票据利率雪崩。足年双国利率从1.4%暴跌跌至0.7%，市场一票难求。
1、 7月信贷明显拉胯
7月前20天的票据利率走势给了不少小伙伴或许7月信贷也不会太难看的预期。毕竟票据利率不上不下，配置买盘不慌不忙。但月末两天票据利率“股灾式”下跌表明，黎明还远。
从绝对数据来看，7月全月，票据累计贴现1.5626万亿。小编预测的7月票据表内到期量为1.3385万亿，叠加六月末非银持票不超1000亿，在7月末非银彻底清仓的情况下，小编预计7月表内票据融资大约在3100亿-3242亿.表内票据融资在6月大幅回落之后,7月末重回3000亿以上高位。
2、 8月票据供给微弱
展望8月，我们预计表内票据到期金额约为1.17万亿,与略多于去年同期的8709.11亿。8月是票据供给小月，供需紧平衡，供给略显不足。
3、 7月之后，8月还会延续历史规律么？
回顾历史，票据利率8月涨多跌少，幅度不大，震荡为主。近三年，8月票据利率两涨一跌，趋势明晰度一般。
2019年是下面这样：
2020年是下面这样：
2021年是这样：
和前三年相比，今年7月票据利率下跌之惨烈，可谓前所未见，在7月份很多前期因为月初月中观望而月末被埋的机构不排除在八月提前行动的可能，毕竟前期错峰收票，后期再次被埋的概率也的确会小很多。这或许是8月第一天，足年双国利率开盘于1.35%-1.38%的原因。
从7月信贷超预期羸弱态势来看，叠加高频数据反映地产销售再次乏力，8月信贷很难立马回暖。考虑到7月初市场传言某些方面有意压缩票据转贴余额但结果月末票据利率依然暴跌的情况下，信贷仍旧是票据利率的第一大决定因素，而变量来自于究竟是要总量，还是要结构。
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