在疫情期间，我们经常会听到美联储通过货币政策放水的消息，其中商业票据就是其中一种，而我们也开始接触到更多的名词，例如：商业票据融资工具，它是在受疫情影响，商业票据市场承受“相当大的压力”。投资者担心不能收回本金，不愿购买商业票据，使商业票据融资市场陷于停顿的背景下提出的。
曾经在2008年10月，美联储创设了商业票据融资工具（Commercial Paper Funding Facility，简称CPFF）。由特殊目的公司（SPV）直接从商业票据发行人那里购买评级较高且以美元计价的3个月期资产支持商业票据，相当于美联储绕开金融机构直接对工商企业实施融资支持，使用财政部提供的贷款资金收购公司的不良资产，向市场注入现金流。
从实施情况看，在市场流动性较紧时，CPFF规模一度高达3500亿美元，后随着商业票据市场条件的明显改善，该计划余额至2009年4月回落到250亿美元，并于2010年4月26日随着最后一笔商业票据的到期而清零。
也就是说，CFPP是非常时期的非常举措，目的主要是——注入流动性。
对症下药，确实有效。
而美联储重启CFPP，至少给我们三个启示：
一是非常时期，可以大胆使用非常规货币政策调节工具。特别是不想进入负利率（存在零利率下限约束）的时候，对特定市场进行定向调控的货币政策可能更有效。
二是及时清晰的货币政策沟通，有助于发挥定向调控工具的效用。定向再融资工具多为央行创新的非常规政策工具，它的传导路径和作用方式不同于传统货币政策，所以美联储特别重视与市场的沟通和对公众预期的引导。
三是充分考虑定向政策的退出。央行在引入定向工具的时候，目的是解决市场失灵等短期问题，但也可能带来资源分配失衡、市场扭曲等新问题，所以，完整的定向调控政策体系，不仅要考虑操作措施是否及时有效，还要考虑当市场条件恢复正常或可持续时，政策是否能够平稳退出。所以，美联储也说明了时间，“除非延期，CFPP机制将于2021年3月17日终止。”
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