上海票据交易所数据显示，5月12日票据市场收盘，1月期国股银票转贴现利率为0.300%，3月期国股银票转贴现利率为1.187%，这已经是今年上半年票据利率的第三次“触底”。
早在2月份时，票据市场就出现单边下行甚至月末“跳水”，跌幅达到114BP；4月末，票据转贴利率迎来本年度二次探底，其中7D和1M品种最低降至0.03%和0.05%。
票据转贴利率数次探底，贴现承兑比行至高位，反映出实体经济融资需求不足与信贷投放考核要求的矛盾。
票据市场利率大幅下降
进入5月以来，票据市场转贴现利率出现小幅上行的趋势，在五一黄金周假期后，足年国股一度最高涨至1.65%，票据利率向合理区间不断修复。
但后几日随着几家大型银行的积极进场，金融机构收票开始涌上一波热潮，且有大型银行不断压低转贴现指导价格，票据价格开始持续回落。
上海银行间同业拆放利率（Shibor）5月12日数据显示，1月期Shibor报2.064%、3月期Shibor报2.1660%、6月期Shibor报2.2750%、一年期Shibor报2.4200%，均高于同期限的票据利率。
因票据本身具有资金和信贷的双重属性，往往被银行用于调整信贷规模，即“以票充贷”，在实体经济融资需求趋弱之下，票据冲量托底现象就会越发明显。
票据贴现期限较短、风险较低，且计入商业银行表内信贷，而一般企业贷款风险较高，资本占用也高，一般到季末时便会有不少银行选择在票据市场购票冲量以完成考核。而银行大量购买票据，就会导致票据市场供求关系短期失衡，利率自然下行。
兴业银行研究数据显示，仅4月份的票据交易发生额就创下8.5万亿元的历史新高，票据贴现比例（贴现发生额/承兑发生额）高达79%。
光大证券金融业首席分析师王一峰认为，尽管票据贴现有调剂狭义信贷规模的作用，部分供应链企业可能通过融资成本更低的票据渠道进行上下游支付，但转贴在短时间内多次出现“零利率”，反映出实体经济融资需求不足与狭义信贷投放要求的矛盾突出。
央行日前公布数据，一季度企业中长期贷款增速同比上涨12.2%，票据融资增速35.3%，票据融资和未贴现银行承兑汇票合计增加8818亿元，同比多增1.04万亿元。
宽松政策有望短期反弹
市场普遍认为，票据市场利率会在接下来的两个月内有所回升，主要依据是我国目前推行较为宽松的货币政策。
在货币政策引导宽信用的过程中，供给端和需求端两方面共同发力，一方面以此增加商业银行向实体部门提供融资的意愿和能力，另一方面取决于经济基本面，比如市场主体主动进行生产和投资的动力和意愿，以及融资成本和融资可得性。
4月末，年内第一次以经济为主题的政治局会议召开，释放全年力争实现“稳增长”目标的信号，将“稳增长”置于稳就业、稳物价之前。这意味着政策层面会全力为经济的平稳运行保驾护航，市场不应低估中央“稳增长”的决心。
另外，根据财政部最新数据，前2个月全国发行新增专项债券8775亿元，完成财政部提前下达1.46万亿元新增专项债额度的逾60%。业内专家指出，在国内发展面临新挑战，经济下行压力进一步加大的形势下，专项债发行进度加快，投向更加优化，切实发挥出稳增长、稳投资的撬动作用。
专项债发行加快有利于基建融资的持续回暖，在政策进一步指导下，5、6月份信贷数大概率较4月份边际向好。
普兰金服副总裁周海滨表示，票据利率已经超跌，1年期国股银票已全面低于银行间质押式回购利率、上海银行间同业拆放利率等同类对标，无实际配置价值，并且各大银行的持票规模也在稳步上升，银行表内持票规模已位于高位。此外，从历史走势看，6月通常是票据利率比较高的时点。
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