本周公布美国8月非农就业数据，增23.5万，低于预期，创今年1月以来最小增幅。非农就业数据低于预期降低了9月议息会议Taper的可能性，但年内仍会宣布，给国内经济争取了一定的政策调整时间。
本周公布了8月制造业PMI，为50.1%，较上月回落0.3个百分点，景气度进一步放缓；非制造业PMI为47.5%，低于上月5.8个百分点。分行业来看，建筑业为60.5%，环比增3个百分点，位于高位景气区间，说明基建开始发力，服务业为45.2%，环比低7.3个百分点，主要还是受疫情影响较大。
9月1日国常会提到“引导金融机构开展票据贴现和标准化票据融资，人民银行提供再贴现支持，缓解中小微企业占款压力。”江海证券（屈庆）通过数据分析得出，“对于规模不大的企业，商业票据对于其占款管理、资金配置往往具有更重要的作用，因此扩大这一资金管理渠道对于民营中小企业十分必要。但也需要注意，当总资产规模低于某个阈值之后，这种效应并不明显。”预计一是将通过提供票据直融资服务（标票-商票），进一步打通票据融资渠道，降低票据融资成本；二是引导商业银行加大票据贴现量，提供市场化（低成本）资金，同时再贴现政策力度和量或会加大。
本周资金面在跨月后偏松，10Y国债收益率受到PMI数据以及资金面的影响，本周末较上周下行3.6BP。本周资本市场分化较大，电力、基建表现较好，低估值版块受益，受建立北交所的信息影响，资金持续进场，券商版块强势。本周公布的数据来看，政府债净融资额为3600亿元。今年新增地方政府专项债限额为3.65万亿，目前剩余额度约1.81万亿元，已使用额度约占48.3%。新增地方政府一般债限额为8200亿元，目前剩余额度1866.70亿元，剩余额度不足四分之一。本周票据利率符合预期，月末维持震荡，月初起步利率略低于预期。月初票据市场配置需求不多，交易上以托收票为主。
小编上月末掐指一想，本以为这个月会有个大行情列，然鹅耗了一上午撸了、分析了各种数据，才发现数据和小编想象的还是差距有点大（见下表），具体文字的部分不再赘述了。
结合近期宏观情况：
1、资金供给上放的可能性增大，时间上可能会提前（9-10）。
2、从整体缺口来看，9月整体票据利率有上行压力，同时本月票据到期量也不小（预计1.22w亿）。结合上月的余量票情况，短期内继续在目前的利率中枢水平震荡可能性增大。操作上偏向配置11-3月到期的资产。
3、需要持续关注货币政策、贷款政策的变化；关注基建、地产、隐债贷款量能否覆盖缺口，以及实际融资需求的情况。关注大行报价，承贴比情况以及短端票据资产利率水平的变化。
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