本月资金面先松后紧，流动性整体平稳。市场利率整体先小幅震荡后快速下行的趋势。年后工作日较少，企业复工晚，受疫情加重等影响，信贷投放严重不足，月末规模缺口巨大，票价跳水，短期票一票难求，又见0.0001，足年票快速跌破2.0%，最低跌至1.5%。
第一周，节后第一周，资金面平稳宽松，获利盘卖出，一级市场签发量一般，交投谨慎，票价上行乏力，小幅震荡。以托收票和足年票居多，获利盘交投活跃，卖盘出票情绪尚可，买方机构谨慎进场，收票相对不足，票价于周一高位回落后，周二至周五震荡上行。半年双国股成交价2.65%--2.45%---2.55%，足年双国成交价：2.55%--2.45%---2.48%。
第二周，资金面延续平稳宽松，本周大行降价进场，一级市场出票量小幅回暖，票源供给仍然短缺，票价震荡下行。前半周，主要大行活跃度不高，买方整体配置意愿相对持稳，卖盘缓慢出票，票价窄幅震荡。后半周，主要大行农行持续降价进场，供小于求，票价下行明显。半年双国股成交价2.57%---2.3%，足年双国成交价：2.5%--2.35%。
第三周，受缴税时点影响，资金面小幅收紧。临近月末，虽然一级市场签发量持续攀升，受贷款投放严重不足影响，仍然供不应求，本周票价较上周明显下行。上半周大行持续低价进场，引领中小机构收票热情高涨，卖盘普遍压价出票，票价持续下行，周三虽在大行提价引领下有所反弹，但后半周受到临时加规模影响，票价继续回落。半年双国股成交价2.3%---1.0%--1.3%，足年双国成交价：2.32%--1.75%--1.85%。
月末最后一天，规模主导，规模缺口仍然较大，大行补规模带领下，利率下行较快，足年国股最低跌至1.5%，短期票一票难求。
资金市场
资金：春节后首月，市场较年前显得宽松，公开市场上，央妈的操作策略仍是维稳主流，工作日等量投放；月中到期2000亿MLF提前超量续作3000亿，中标利率2.85%。全月投放15600亿，回笼14600亿，净投放1000亿元。
银行间质押回购利率：资金面普遍宽松，月中及月末略有收紧，机构融出积极；短期利率全月低位徘徊，隔夜至14天期月中时点利率趋同，下旬后逐渐拉开差距，中长期限整体略有下行。各期限波动：隔夜上行12.2bp，7天上行14.7bp，14天上行15.8bp，1月下行10.2bp，3月8.4bp，6月下行5.1bp，9月下行8.2bp，1年下行9.2bp。
票据市场3月展望
由于2月企业复工晚，疫情严重，贷款投放严重不足，规模缺口巨大，3月疫情会有所好转，且3月信贷投放大月，信贷回暖将对票据需求产生挤出效应，预计类似1月走势，月初价格回归理性后震荡上涨，全月利率中枢预计2.2%-2.5%。
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